5月汇丰制造业PMI终值49.2％创8个月以来低点

 

汇丰银行3日发布5月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）终值为49.2％，显示制造业运行持续放缓，达到8个月以来的低点。

日前公布的官方PMI则高于预期，为50.8％。业界分析认为，两者之间走势的分歧反映两个PMI指数之间样本及季调方法的差异影响。官方PMI主要受生产加快拉动，新订单、就业及采购指数仅微弱改善。乐观地看，制造业活动可能已经企稳，但对就业贡献最大的中小企业仍面临困境及挑战。

即将于本周末公布的5月月度经济数据，将给出经济究竟是企稳还是仍在下滑的回答。

分项数据方面，5月新订单指数8个月来首次落入收缩区间至48.7％，4月为51.1％；5月新出口订单指数为48.9％，显示内需持续放缓。产出指数为7个月低点；就业连续两个月回落，5月就业指数为48.6％，4月为49.3％。产成品库存指数连续3个月上升，5月达到51.8％。

此外，采购量指数为49％，为8个月低点；采购库存连续4个月回落，达到48.4％；采购价格以及产出价格指数仍在收缩区间分别为44％及43.3％。

专家分析表示，汇丰PMI终值与官方PMI相比较，两者的差异主要在于样本以及季调方法的不同：官方PMI样本数超过3000家企业，主要为大中型企业，汇丰PMI样本企业430家；季调方法上，汇丰采用在X-11基础上调整后的方式，相对物流协会的PMI可能季调后效果更好。

5月官方PMI的改善主要反映在大型企业及中型企业，小企业指数仍在恶化。生产指数是官方PMI中改善最明显的分项指数，达到了一年来的高点。更具前瞻性的新订单指数仅微弱回升，生产加快的可持续性存疑。

前瞻地看，汇丰制造业PMI终值较初值有所下调，显示5月内需疲弱状况拖累制造业活动放缓，这一点也与目前为止发电量数据给出的信号相一致，企业去库存压力上升。

综合汇丰及官方PMI来看，制造业企稳仍是乐观估计。但汇丰PMI以及官方PMI中的小企业指数仍在回落显示，作为贡献就业主力的中小企业仍面临困境，就业指数恶化以及大学生就业困难加大了决策层未来政策考量的压力。汇丰分析表示，在外部需求仍相对疲弱的背景下，加大对内需的支持力度有助于避免制造业活动进一步恶化并拖累就业市场，政策层应在改革推进与稳增长之间寻求平衡点。

深度

解读

5月PMI显示制造业温和回升

宏观政策重点 仍在结构调整

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心日前发布的数据显示，5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8％，较上个月上升0.2个百分点，连续8个月维持在50％的枯荣线上方。

该数据扭转了4月份的下降态势。资料显示，4月份PMI为50.6％，较3月份下降了0.3个百分点。同时，和往年同期不同，该数据还出现了反季节性上升。

但专家普遍对该数据持谨慎乐观态度。专家认为，5月PMI呈环比上升，显示我国制造业出现温和回升迹象，但综合历史数据和其他指标来看，目前制造业的增长势头仍然疲弱。

“5月PMI超出了市场预期，显示制造业的环比增速有好转迹象，可能反映前期融资扩张的滞后影响。”中金公司首席经济学家彭文生认为。

“对该数据应做正面评价，但制造业景气还说不上强劲复苏，只能算温和回升。”光大证券首席宏观分析师徐高认为。

专家指出，需求未能有效改善，中小企业经营情况则有恶化趋势等反映出当前我国经济中结构性矛盾依然突出，而这种结构失衡已经成为目前我国经济增速扩张的一大阻碍。

彭文生分析指出，5月份PMI的回升主要由生产指数扩张导致，但需求并未显著改善。库存指数仍在收缩区间，企业仍面对去库存的压力，虽然进口有所扩张，但出口仍在收缩。

“数据仍未出现明显结构性改善，本次上行是以产出分项拉动为主，说明企业依然在主动消化存量订单的过程中。”联讯证券高级分析师杨为敩表示。

中小企业经营情况不佳也是目前我国制造业存在的一大结构性矛盾。

经济复苏劲头略显不足，外围经济体又在纷纷进行降息以刺激经济增长，各界对我国宏观调控政策是否会有所放松有了种种猜测。

对此，彭文生认为，近期的政策宣示表明，政府对经济增长放缓的容忍度有所提高，注意力集中于对经济中结构性矛盾的调整和改革。因此，短期内宏观政策出台总量刺激措施的可能性不大。

（据新华社北京6月3日电）

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5月非制造业PMI报54.3％

市场需求有所回落

新华社北京6月3日电 （记者 华晔迪 罗宇凡）中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心3日发布数据，5月份的中国非制造业商务活动指数54.3％，环比下降0.2个百分点。

中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，非制造业PMI保持54％以上水平，反映出非制造业经济仍运行在适度较快的合理区间。结合本月制造业PMI在50％以上仍有所回升，说明当前宏观经济平稳增长格局没有改变。

各单项指数中，在手订单、存货、中间投入价格、收费价格和业务活动预期指数与上月相比回升，其中，中间投入价格和收费价格指数升幅最大，幅度超过3个百分点，新订单、新出口订单、从业人员、供应商配送时间指数环比有所下降。

具体来看，新订单指数为50.1％，比上月下降0.8个百分点；新出口订单指数为49.1％，比上月下降2.8个百分点；中间投入价格指数为54.4％，环比上升3.3个百分点；从业人员指数为51.3％，比上月下降0.1个百分点。

蔡进指出，尽管当前非制造业经济仍然运行在适度较快合理区间，但市场需求有所回落值得关注。中国物流与采购联合会提供的数据显示，在1158家受调查的企业中，反映订单不足的比重达到34.1％，连续两个月上升。

在建筑业和服务业两大行业中，服务业市场需求的回落相对较为明显。数据显示，服务业新订单指数连续两个月运行在50％以下，环比小幅回落。

蔡进表示，在发挥传统服务业基础性作用的同时，仍需挖掘新兴服务业市场的增长潜力，拓展服务业发展空间，增强其对扩内需、稳增长的持续推动力。